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注册制

发布时间:2020/09/21 行业资讯 浏览次数:265

注册制

 

        注册制,是一种不同于审批制、核准制的证券发行监管制度。指的是公司进行证券发行申请时需要向证券监管机构提交公开发行所需要的材料,公司及其证券中介机构需对申报材料的真实性、准确性、完整性、及时性、公平性负责,将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管部门呈报并申请注册,证券监管部门对公司和中介机构的申请上市文件进行形式审核,而将企业股票的投资价值留给市场判断。

 

   注册制起源于美国。1929年美国经济大萧条,股市暴跌重挫市场信心,联邦政府因此介入股市监管,并在1933年《证券法》中首次明确了以“强制信息披露”为基础的证券发行注册制。

 

   2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上正式宣布将在上交所设立科创板并试点注册制。2019年1月中国证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,同年3月,中国证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》相关科创板注册制的法规。IPO注册制将政府审批与行政管制的权利进行淡化,还原资本市场属性,随着科创板注册制的法规的正式落地,也标志中国证券市场正式迎来注册制改革。

 

   2020年4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。为贯彻落实《总体方案》,证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章制度向社会公开征求意见,6月12日,中国证监会以及深交所正式发布实施创业板改革并试点注册制相关制度规则,这意味着创业板改革并试点注册制的全面启动。

 

 


 

注册上市条件

 

   科创板注册制突破以往A股上市的盈利要求,首次提出以市值、营收、盈利、现金流、研发投入占比的五大上市指标作为差异化上市条件,推行分层上市制度;创业板借鉴科创板经验,规定优化上市条件,综合考虑预计市值、收入、净利润等指标,制定多元化上市条件,以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。(适用创业板,科创板)

 


 

注册上市发行与交易

 

  科创板、创业板注册制建立市场化的发行定价机制,推行以机构投资者参与主体的询价、定价、配售机制。在交易层面,前5个工作日不设价格涨跌幅限制,之后每日涨跌幅限制比例为20%,引入盘后固定价格交易方式,提高每笔最低交易股票数量;(适用创业板,科创板)

 


 

退市机制: 

 

  注册制完善市场化退市机制;(适用创业板,科创板)

 


 

审核时限

 

  注册制的审核时限不包括上市公司和中介机构回复问询的时间。证监会则在20日的期限内,审查交易所报送的审核决定和申报文件的完整性,更关注注册流程的时间效率;(适用创业板,科创板)

 


 

审核主体

 

  注册制的审查文件主体为招股说明书,拟上市公司的信息披露需真实、准确、完整,并且符合招股说明书的内容及要求。其问询与回复作为重要的信息披露类别,能完整性、动态化展示注册审核流程,直观呈现注册制审核的性质是实质审核还是形式审核;(适用创业板,科创板)

 


 

审核标准

 

  注册制的审核不以持续盈利能力为标准,重点关注拟上市公司信息披露的质量,保证有关证券发行的信息及时、真实、准确、完整的同时,还需要保证信息披露的“充分性”“一致性”和“可理解性”;(适用创业板,科创板)

 


 

审核部门

 

  注册制下,证券发行审核机构不对拟发行的证券进行实质的价值判断,将发行上市审核决定的权力下放给交易所。注册审核机构,则由来自各委员会,各行业专业的中介机构,由市场投资者自行评估判断价值;(适用创业板,科创板)

 


 

审核事后控制

 

  注册制下,证券监管部门均不对注册申请文件的真实性、完整性作出保证,也不对证券的投资价值或投资者收益作实质性判断或保证。拟上市或上市公司、保荐人、证券服务中介机构以及相关个人需对信息披露违规承担责任,归位尽责。(适用创业板,科创板)

 

 


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